Ликбез по облигациям

Ликбез по облигациям

У штата Пенсильвания кончились деньги. Школы не получили от государства субсидию в миллиард долларов, на которую они рассчитывали – и теперь не вполне понятно, чем школы будут затыкать образовавшиеся дыры в бюджете.

Брать кредиты? Но до конца года школы должны получить от штата ещё 3,6 млрд долларов, и если Пенсильвания срочно не изыщет где-нибудь кучу денег, вся система образования в штате может схлопнуться.
Как Америка докатилась до жизни такой?
Заранее предупреждаю, текст ниже относится к разряду ликбезов, и его чтение потребует от вас некоторого напряжения мозга. Я надеюсь, что после прочтения текста вы будете понимать, почему в США так нервничают из-за слива китайцами казначейских облигаций США, и почему Россия регулярно "вкладывает деньги" в американские облигации – несмотря на некоторую враждебность, которую Госдеп США проявляет к нашему государству.

Важное уточнение. Я обойду вниманием, накопленный купонный доход и прочие ненужные нам сейчас брокерские хитрости: я буду максимально упрощать текст, чтобы не загромождать головы читателей ненужной им информацией.

Начну издалека. Представьте себе, что у вас есть куча чужих наличных денег, которые вы не можете позволить себе потерять. Если это относительно скромная куча – допустим, 1 миллион рублей – выбор очевиден. Идём в банк и кладём туда деньги под процент. Вклады менее 1 миллиона 400 тысяч рублей гарантируются нашим государством и если даже банк лопнет, вы всё равно получите ваши денежки обратно, хотя, может быть, и не сразу.

Но что же делать, если ваша куча денег побольше размером? Допустим, если у вас есть 100 миллионов рублей, которые, повторюсь, принадлежат не вам, и которые вы не можете себе позволить потерять? Неужели остаётся только хранить их наличными в сейфе?
Специально на этот случай придуман такой удобный инструмент как облигации, долговые расписки. Минфин РФ выпускает так называемые "облигации федерального займа", доход по которым составляет 8% годовых. Предполагается, что проблемы с выплатами по этим облигациям крайне маловероятны – так как наш Минфин в случае необходимости всегда может допечатать денег.

Давайте сравним два варианта размещения денег сроком на год.

Вариант первый. Наши 100 миллионов рублей лежат наличными в надёжном сейфе. Плюсы: они всегда моментально доступны, даже в выходной день, даже в условиях технических проблем на бирже и даже в условиях системного кризиса. Минусы – эти 100 миллионов за год обесценятся из-за инфляции.

Вариант второй. 100 миллионов вложены на год в облигации Минфина РФ. Плюсы: нам капают проценты, 8% в год. Минусы: если деньги понадобятся нам внезапно, далеко не факт, что мы сможем их моментально получить в полном объёме.

Отмечу ещё раз: подразумевается, что мы не можем позволить себе рисковать, играя на эти деньги в рулетку или, скажем, вкладываясь в акции. Подразумевается, что нам нужна полная уверенность в том, что мы не потеряем наши деньги. В этой ситуации вполне очевидно, что облигации являются более выгодным вариантом.

Теперь давайте вспомним о том, что у облигаций есть конкретная дата, на которую Минфин РФ обязуется их погасить. Допустим, дата погашения – 29 августа 2016 года. Сейчас на календаре 29 августа 2015. Что нам делать, если мы хотим поменять наши облигации обратно на живые рубли?

У нас снова есть два варианта. Вариант первый – подождать оставшийся год и получить наши деньги у Минфина в полном объёме. Вариант второй – пойти на биржу и продать наши облигации какому-нибудь инвестору, которому не нужны деньги прямо сейчас и который готов подождать.

Допустим, мы идём на биржу и пытаемся там продать облигацию номиналом в 100 рублей. Сколько денег мы за неё выручим?

Если на рынке всё спокойно, мы как раз и выручим примерно 100 рублей, продав облигацию тем, кто хочет в настоящее время вложиться в облигации под 8%.

Если же в данный момент в экономике не хватает наличных рублей, и все одновременно продают облигации, цена вполне может упасть до, скажем, 95 рублей. Трейдер со свободными деньгами сделает на нашей облигации неплохой гешефт – у нас её купит за 95 рублей, а Минфину предъявит через год к погашению в полный рост, за 108 рублей. И сделает тем самым себе доходность в 108/95 = 13,6% годовых – причём, что важно, безо всякого риска, так как облигации Минфина РФ в рублях практически столь же надёжны, как и наличные рубли.

Теперь представьте себе, что Минфин РФ выпускает новые облигации с доходностью в 8% годовых. Купят ли у него эти облигации на бирже?

Зависит от цены по которой торгуются облигации Минфина предыдущих лет выпуска – а таковых на рынке всегда полно, так как облигации имеют срок обращения до 30 лет. Если старые облигации торгуются по номиналу, по 100% от стоимости, Минфин легко продаст свежевыпущенные облигации инвесторам. Если старые облигации торгуются со скидкой, по 95% от стоимости, никто новые облигации Минфина покупать не будет: выгоднее будет купить старые. И если Минфину захочется всё же продать новые облигации, ему придётся повысить ставку с 8% до, скажем, 14% – чтобы сделать трейдерам более выгодное предложение.

Если облигаций будет по-прежнему много, а желающих их купить мало, то новые облигации вскоре снова будут торговаться с большой скидкой, и следующую порцию облигаций государству придётся размещать под ещё более высокий процент.

В эту ловушку Россия попала в 1998 году, когда доходность по краткосрочным государственным облигациям достигла в какой-то момент чудовищных 140% годовых. Все спекулянты планеты устремились тогда в наши ценные бумаги с намерением как следует на нас нажиться, и если бы не дефолт, Россия была бы выжата ростовщиками по полной.

Правительство РФ отказалось тогда платить западным спекулянтам эти дикие проценты, и те в итоге получили свои деньги обратно только через несколько лет, когда курс рубля к доллару успел уже снизиться в разы. Особенно пострадал во время дефолта швейцарский банк Credit Suisse, который, видимо, затаил на нас с тех пор обиду, так как аналитики банка оценивают российскую экономику крайне пессимистично.

Напомню ещё раз, что надёжнее облигаций являются только наличные рубли, так как если бы банк Credit Suisse держал рубли в сейфах, то никаких проблем у него и не было бы. Вместе с тем вполне очевидно, что доходность в 140% – это явная авантюра, и швейцарский банк отлично понимал, чем он рискует, когда пытается ограбить Россию таким некрасивым способом.

Плавно перейдём теперь к нашим американским друзьям и партнёрам. Там, как вы знаете, за океаном тоже есть государственные облигации, которые выпускает Казначейство США – аналог российского Минфина. Казначейство выпускает так называемые "US Treasuries", казначейские облигации США. Доходность по ним весьма мала – по десятилетним облигациям она составляет сейчас, например, около 2% годовых, а по однолетним – примерно 0,33%.

Это значит, что если сегодня мы купим однолетние казначейские облигации США на 100 долларов, через год мы получим 100 долларов и 33 цента.

С одной стороны, негусто. С другой стороны, представьте, что вам надо будет через год потратить эти 100 долларов на возврат долга. Раз уж деньги всё равно обречены лежать целый год без дела – так пусть уж лучше лежат в облигациях, пусть и очень низкодоходных, верно?

Именно этим соображением руководствуется отечественный ЦБ, когда "вкладывает" деньги в облигации США – на самом деле ЦБ просто хранит там деньги как в эдаком виртуальном сейфе до того момента, как их можно будет потратить. В сентябре и в декабре нам надо будет выплачивать значительные внешние долги в долларах, поэтому иметь запас долларов сейчас Центробанку необходимо.
Замечу также, что по мере снижения зависимости России от долларовых кредитов и выплат внешних долгов объёмы долларовых запасов у ЦБ также уменьшаются: за последние полтора года они сократились почти вдвое.

Теперь мы подобрались к самому интересному. На днях стало известно, что Китай начал массово сливать облигации США.

Эти облигации хлынули на биржу и были немедленно кем-то выкуплены. Как я уже писал выше, если бы желающих покупать облигации по номиналу не нашлось, Китаю пришлось бы продавать американские облигации со скидкой и доходность по ним тогда сильно возросла бы – чего мы сейчас не наблюдаем.

Если бы возросла доходность по старым облигациям, тогда у Казначейства США возникли бы проблемы с размещением новых: ведь если ты получишь по долговой расписке 102 доллара через год, то лучше купить эту расписку за 99 долларов у Китая, чем брать точно такую же расписку за 100 долларов у Казначейства.

Повышать же доходность по новым облигациям Казначейство США не может, так как бюджетный дефицит США никто не отменял, и Штаты и так едва справляются с обслуживанием своих огромных долгов.

Кто же выкупает казначейские облигации у США, да ещё и под столь низкий процент? Неужели на нашей планете так много игроков, которые не видят иных вариантов вложений, кроме дающих мизерный доход американских облигаций?

А разгадка проста, и эта разгадка называется "ставка рефинансирования ФРС США". Ставка рефинансирования ФРС США – это процент, под который получают деньги, приближённые к государственной кормушке крупные банки. На данный момент ставка ФРС США равна 0,25%, и это очень низкая ставка.

Теперь представьте себя на месте блатного банка, который может брать деньги у ФРС. Вы получаете в ФРС, допустим, миллиард свежеотпечатанных долларов США под 0,25% годовых сроком на один год. Дальше вы покупаете на этот миллиард облигаций Казначейства США – которые принесут вам через год уже 0,38% годовых. Разницу – 0,13% – вы безо всякого риска кладёте себе в карман. Получается немного, меньше полутора миллионов долларов с каждого миллиарда, но, повторюсь, безо всякого риска. И если банку разрешат взять у ФРС не 1 миллиард долларов, а, скажем, 50 млрд, то полученная банком халявная сумма за посредничество также вырастет в 50 раз.

Таким образом ФРС США печатает деньги и выдаёт их через банки правительству – чтобы то могло содержать военные базы, устраивать цветные революции по всему миру и, вообще, жить на широкую ногу, как оно привыкло. Однако внешне всё выглядит так, будто облигации скупаются не печатным станком, а честными внешними инвесторами – типа того же Китая.

Внимание, вопрос: что будет, если ФРС США таки повысит резервную ставку до 0,5% ?

Ответ: процент по облигациям Казначейства США также придётся поднять, чтобы банкам было выгодно брать деньги у ФРС и вкладывать их в облигации. А чем выше процент по облигациям, тем сложнее обслуживать свои долги американскому правительству.

Мало того: как я уже много раз писал выше, облигации Казначейства считаются самым надёжным вложением долларов. И если у банка будет выбор – дать кредит бизнесу под 3% годовых или вложиться в облигации Казначейства под 3% годовых – как полагаете, что банк выберет? Дорогие облигации автоматически означают дорогие кредиты для бизнеса, а бизнес в США от подорожания кредитов просто вымрет, он и на дешёвых-то деньгах чувствует себя достаточно паршиво.

Подведу итог

Как видите, вся эта система с американскими облигациями весьма напоминает пирамиду. Деньги в ней делаются из воздуха, за счёт включения печатного станка.

Вместе с тем система начинает уже трещать по швам – что и прорывается наружу в новостях типа той, которую я разместил в начале статьи, про штат Пенсильвания и про дефицит в миллиард долларов. Очевидно, что если бы штат Пенсильвания мог выпустить облигации для покрытия этого дефицита, он бы сделал это – однако, по - видимому, такой возможности у штата уже нет.

Если бы всю эту схему с выкупом облигаций за свежеотпечатанные деньги попыталась организовать, например, Россия, довольно быстро всё закончилось бы резким увеличением инфляции и падением курса рубля – типа того, которое мы наблюдали в 1998 году. Но американцы пока что держатся – в силу больших размеров долларовой пирамиды и в силу того обстоятельства, что печатный станок начал работать на полную мощность относительно недавно, всего несколько лет назад.
Постоянный адрес публикации на нашем сайте:
QR-код адреса страницы:
Внимание! Мнение авторов и комментаторов может не совпадать с мнением Администрации сайта
35 комментариев. Оставьте свой
№1 ddg Пользователя нет 1 сентября 2015 11:28
+18
познавательно good
№2 Химера Пользователя нет 1 сентября 2015 12:44
+6
Познавательной,естественно,но вот цифра - 3% годовых по кредиту....
В России,о такой процентной ставке даже и не мечтают предприниматели..
А жаль....
№3 Игорь И Пользователя нет 1 сентября 2015 17:24
+3
Если Россия будет печатать ни на что не опирающиеся дензнаки, то и она сможет давать такие кредиты. Стриженную бумагу и под 0,25% отдать выгодно.
№4 xfaktor36 Пользователя нет 2 сентября 2015 00:50
0
Там процент по доходу от вклада в банк такой же низкий. Вот тебе и процент кредита маленький. Кредит выгодно брать у них, а вклады открывать у нас, т.к. доход больше у нас получится.
№5 Ну здравствуй, это я Пользователя нет 1 сентября 2015 11:33
+5
Вместе с тем система начинает уже трещать по швам – что и прорывается наружу в новостях типа той, которую я разместил в начале статьи, про штат Пенсильвания и про дефицит в миллиард долларов.


А вот новость про штат Техас, то-же не менее интересная в свете "система начинает уже трещать по швам":

"Техасцы начали кампанию за выход из состава США"


Кампанию по сбору подписей за проведение референдума о выходе Техаса из состава США начали местные активисты, сообщает Reuters. Для того, чтобы вопрос об отделении от Соединенных Штатов попал в бюллетени, необходимо собрать 75 тысяч подписей, заявляют в "Националистическом движении Техаса" (НДТ).



И... наверно я злая... но чОта мне их совсем не жалко...
----------
Русские варвары врывались в кишлаки, аулы и стойбища, оставляя после себя лишь библиотеки, театры, заводы и города.
У русских варваров даже не было рабства, какой позор.
№6 o.erdyneev Пользователя нет 1 сентября 2015 13:48
+2
Цитата: Ну здравствуй, это я
"Техасцы начали кампанию за выход из состава США"


уже год, как они собирают подписи...
№7 Ну здравствуй, это я Пользователя нет 1 сентября 2015 14:05
+1
Цитата: o.erdyneev
Цитата: Ну здравствуй, это я
"Техасцы начали кампанию за выход из состава США"

уже год, как они собирают подписи...


Это не начинание, это продолжается уже несколько лет. Года 4 назад собирали подписи на петицию и Техас + еще 2 штата набрали необходимое количество подписей на рассмотрение президентом возможности референдума о выходе штатов из СШП. Президент рассмотрел петиции и ответил: референдума не будет.
----------
Русские варвары врывались в кишлаки, аулы и стойбища, оставляя после себя лишь библиотеки, театры, заводы и города.
У русских варваров даже не было рабства, какой позор.
№8 Станислав Медведев Пользователя нет 1 сентября 2015 11:34
0
Не совсем согласен с тем что ЦБ покупает облигации чтоб навариться.....ЦБ американская структура, она должна грабить государство, а не помогать ему извлечь легкую прибыль, скорее его заставляют покупать облигации......
В остальном всё понятно и доходчиво Спасибо!
----------

№9 VladimirNET Пользователя нет 1 сентября 2015 14:53
+3
> Не совсем согласен с тем что ЦБ покупает облигации чтоб навариться

Да, в том числе:
при печати Российских рублей (наличных или безналичных)
ЦБ РФ обязан на такую же сумму иметь в наличии доллары США,
а если их недостаточно - то покупать их, продавая
за них ресурсы нашей страны (нефть, газ, ...):
https://wap.communist.borda.ru/?1-4-0-00000484-000-0-0-1421716881
№10 scazochnik Пользователя нет 1 сентября 2015 18:33
+2
Или снизить курс рубля. )))))
№11 VladimirNET Пользователя нет 1 сентября 2015 21:30
+1
> Или снизить курс рубля

Вы правы, однако согласно источнику ниже
за 2 года - денежная масса (в рублях)
уменьшилась на 2 триллиона рублей:

c 43:00 - об этом и как Россия (за 2 года) отдала
через Центрельный банк 400 млрд.$ Америке
https://politikus.ru/video/56820-beseda-s-evgeniem-fedorovym-25-avgusta-2015.html

PS. Там же поясняется что такое "агрегат M1".
№12 pollar Пользователя нет 1 сентября 2015 11:48
+1
Не раскрыта тема штата Пенсильвания - что будет итого!
№13 Jack_BZ Пользователя нет 1 сентября 2015 12:21
+8
Что будет? Будет снижение качества обучения в школах. Будет сокращение преподавательского состава. Будет повышение стоимости обучения. Будет платный доступ в библиотеку. И главное - родителям будет очень (!) весело.
----------
Планирую жить вечно...
Пока все идет нормально...
№14 gravitonus2000 Пользователя нет 1 сентября 2015 13:53
+5
А ничего не будет. Не будет образования, не будет рабочих мест для учителей, не будет различных социальных выплат и т.д.
Богатые станут богаче, бедные - беднее. Средний класс исчезнет совсем. В результате - революционная ситуация. biggrin
----------
DEBES, ERGO POTES
№15 Ужа Пользователя нет 1 сентября 2015 15:32
-1
Итого у них настанут времена свободы и великих возможностей, ну примерно как у нас в 90е, как любят сетовать наши либерасто-толерасты. В общем, разгул гомопедерастов около школ и чётких поцев с револьверами по улицам. Все прелести дерьмократии, так сказать. popcorm
----------
№16 Бусыпсаки Пользователя нет 1 сентября 2015 12:00
+5
Ой, я вас умоляю!У штата Пенсильвания кончились деньги! Ну прям всё-проект "США" можно закрывать!
Не спешите их хоронить. Пендосия еще долго будет агонизировать. И уж ежели помрет, то не от того, что на днях в штате Пенсильвания кончились деньги. Нарисуют еще.
№17 Вован-с Пользователь на сайте 1 сентября 2015 13:16
+6
За неделю до обрушения МММ, большинство тоже думало, что пирамида вечна ...

Вы ещё скажите, что Евросоюз не превратится в Евро-Халифат и заднеприводных не будут резать как свиней....
- Вы это Сербам расскажите, которые принимали у себя беженцев из Албании.
№18 коллега Пользователя нет 1 сентября 2015 16:59
0
Ой, я вас умоляю!У штата Пенсильвания кончились деньги! Ну прям всё-проект "США" можно закрывать!
Автор просто этим примером проиллюстрировал, что финансовая система ШША начала давать видимые сбои.
№19 Партизан Иванович Пользователя нет 1 сентября 2015 12:20
+1
А почему на фото на банкнотах номера одинаковые?
№20 Ortodox Пользователя нет 1 сентября 2015 13:06
+3
Патаму шта фотошоп...
№21 Партизан Иванович Пользователя нет 1 сентября 2015 13:36
+2
А где же версия для печати?
№22 xalex2007 Пользователя нет 1 сентября 2015 12:32
0
good
№23 RelictEmpire Пользователя нет 1 сентября 2015 13:12
0
Не совсем понял кое-какие данные:
"Доходность по ним весьма мала – по десятилетним облигациям она составляет сейчас, например, около 2% годовых, а по однолетним – примерно 0,33%"
и
"Дальше вы покупаете на этот миллиард облигаций Казначейства США – которые принесут вам через год уже 0,38% годовых. Разницу – 0,13% – вы безо всякого риска кладёте себе в карман."

Тут точно нет ошибки?
----------
В Советском Союзе оружие делали, чтобы уничтожать танки, а в США, чтобы охотиться на оленей.
№24 Блондинка Пользователя нет 1 сентября 2015 15:50
0
В статье говорится "Теперь представьте себя на месте блатного банка, который может брать деньги у ФРС. Вы получаете в ФРС, допустим, миллиард свежеотпечатанных долларов США под 0,25% годовых сроком на один год. Дальше вы покупаете на этот миллиард облигаций Казначейства США – которые принесут вам через год уже 0,38% годовых. Разницу – 0,13% – вы безо всякого риска кладёте себе в карман."
№25 RelictEmpire Пользователя нет 1 сентября 2015 15:57
0
это я прочитал... Я там привел два числа, в первом предложении утверждается, что доходность по однолетним - 0,33%... а во втором предложении покупаются оные бумаги под доходность в 0,38%. И эти проценты - они разные... ну и смущают меня. Мы же и в первом и во втором случае говорим про одни и те же бумаги, да?
----------
В Советском Союзе оружие делали, чтобы уничтожать танки, а в США, чтобы охотиться на оленей.
№26 Блондинка Пользователя нет 1 сентября 2015 16:25
0
Могу только предположить. Может это капитализация (вклада).
№27 Блондинка Пользователя нет 1 сентября 2015 15:50
0
В статье говорится "Теперь представьте себя на месте блатного банка, который может брать деньги у ФРС. Вы получаете в ФРС, допустим, миллиард свежеотпечатанных долларов США под 0,25% годовых сроком на один год. Дальше вы покупаете на этот миллиард облигаций Казначейства США – которые принесут вам через год уже 0,38% годовых. Разницу – 0,13% – вы безо всякого риска кладёте себе в карман."
№28 lokonst Пользователя нет 1 сентября 2015 14:36
0
Не понял. Так кто выкупил китайские трежерис???
№29 vit7an Пользователя нет 1 сентября 2015 14:44
+5
особоприближенные банки к ФРС СШП
----------
С Уважением!
№30 М.Карабас Пользователя нет 1 сентября 2015 16:11
+2
В общем, понятно, что они, типа, дышат на ладан. Не первый месяц читаю, что они обречены и стоят на краю пропасти. В подробностях объясняется, почему. Очень интересно. Но жду я не объяснений, а результата. Например, такой новости: в результате массовых волнений на расовой почве горит центр Филадельфии, в Бостоне идут уличные бои, основные индексы деловой активности рухнули на 70%. Но, что-то, пока об этом ничего не пишут
№31 bortiran Пользователя нет 1 сентября 2015 17:01
+2
Сидим. Пьём кофе. Труп пендосии пропывёт мимо. Вонью заденет но потерпим.
№32 LesnikOld Пользователя нет 1 сентября 2015 21:25
0
Фриц Моисеевич Морген, как всегда, хорошо пишет. good
Давно его читаю и всем рекомендую.
----------
Умное лицо еще не признак ума, господа. Все глупости на земле совершаются именно с этим выражением лица. Улыбайтесь, господа. Улыбайтесь!
№33 rassia Пользователя нет 2 сентября 2015 01:42
0
Цитата: Игорь И
Если Россия будет печатать ни на что не опирающиеся дензнаки, то и она сможет давать такие кредиты. Стриженную бумагу и под 0,25% отдать выгодно.

В СССР ссуду в банке давали под символичные 2 процента и валюта рубль был не фантиком и если бы меченый вместо развала партии развил экономику , то экономическое чудо мы наблюдали бы сейчас не в Китае а в СССР.Что касаемо процентов обьснить просто Россия только на ноги вставать начала поэтому и цены и проценты бешеные. В подьеме Руси матушки все учавствуем.Вот когда достиг нём могущество экономики хотя бы как в СССР тогда и кредиты будут род 3-4 процента.
----------
Верю в Россию.Верю в справедливость.
№34 rassia Пользователя нет 2 сентября 2015 01:48
0
Цитата: М.Карабас
В общем, понятно, что они, типа, дышат на ладан. Не первый месяц читаю, что они обречены и стоят на краю пропасти. В подробностях объясняется, почему. Очень интересно. Но жду я не объяснений, а результата. Например, такой новости: в результате массовых волнений на расовой почве горит центр Филадельфии, в Бостоне идут уличные бои, основные индексы деловой активности рухнули на 70%. Но, что-то, пока об этом ничего не пишут

СССР начали разваливаться с 60- х , потребовалось 30 лет. Сша страна экономический монстр - это факт не оспоримый. Поэтому слив штатов будет не раньше 2025 года. Будем наблюдать.
----------
Верю в Россию.Верю в справедливость.
№35 aqtras Пользователя нет 2 сентября 2015 13:19
0
С другой стороны, представьте, что вам надо будет через год потратить эти 100 долларов на возврат долга. Раз уж деньги всё равно обречены лежать целый год без дела – так пусть уж лучше лежат в облигациях, пусть и очень низкодоходных, верно?3


Какое-то идиотское утверждение. Естественно, пусть лежат в наличке. Однозначно.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться или восстановить пароль от аккаунта, если Вы его забыли.

Информация

Посетители, находящиеся в группе Гость, не могут оставлять комментарии к данной публикации.